轻工制造行业周报：悲观预期触底政策预期走强催化家居板块上涨行情建议关注估值性价比高短期业绩稳健的标的

2023-08-01 13:43:20 来源：兴业证券股份有限公司

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投资要点

家居板块：政策预期催化下，叠加悲观预期触底，本周地产链行情表现较好，但持续性仍取决于后续政策落地情况。（1）30 大中城市商品房销售环比、同比均走弱：本周（6.4-6.10）30 大中城市商品房成交面积240万平（环比-30%，同比-15%），其中一线城市成交65 万平（环比-10%，同比+9%），二线城市成交127 万平（环比-40%，同比-21%），三线城市成交48 万平（环比-17%，同比-20%）。（2）二手房跟踪：5.29-6.4，14 个重点监测城市二手房成交面积162.7 万平方米，环比下降8%，同比增长70%。（3）投资观点：β催化的行情下，优选短期业绩扎实、估值性价比高的标的，建议关注志邦家居、索菲亚、金牌厨柜、顾家家居，此外，也建议关注改革成效逐步显现的慕思股份、所处赛道增速较快的好太太。

造纸板块：（1）阔叶浆价格短期小幅回弹，浆价下跌趋势不改：Arauco 6月报价银星针叶浆680 美元/吨（环比持平），金星本色浆610 美元/吨（环比持平），明星阔叶浆505 美元/吨（+30 美元/吨），阔叶浆价格短期小幅回弹，主要系纸企补库需求支撑提涨。考虑到需求端走弱&供给端产能释放，浆价预计仍有下跌空间，但后续跌幅预计走窄、跌速放缓。（2）投资机会：浆价超跌&国内经济弱复苏背景下，大宗纸（文化纸、铜版纸、白卡纸等）价格回调压力较大，特种纸价盘相对更稳，有望充分受益于浆价下行，推荐外销高景气支撑纸价坚挺的华旺科技，建议关注大规模产能集中投放的特种纸龙头仙鹤股份和产品结构优化改善盈利的五洲特纸。

包装板块：（1）3C 包装：2023 年1-3 月全球智能手机出货量同减12.7%反映消费电子终端需求低迷，期待苹果MR 新品推出带动行业景气度回暖，建议关注3C 包装龙头裕同科技；（2）金属包装：餐饮旅游旺盛带动软饮料消费快速修复，2023 年4 月软饮料产量同增9.5%，利好包材供应商，建议关注受益于成本回落&需求回暖的金属包装龙头奥瑞金、昇兴股份；（3）塑料包装：石油价格自高点持续回落缓解下游成本压力，建议关注业绩稳增长&高分红标的永新股份。

出口板块：2023 年5 月海关出口实现2835 亿美元，同降7.5%（2023 年4月同增8.5%）。其中，2023 年5 月对美国出口实现424.78 亿美元，同减18.24%（2023 年4 月同减6.50%）；对欧盟出口实现446.29 亿美元，同减7.03%（2023 年4 月同增3.87%）；对东南亚出口实现414.90 亿美元，同减15.92%（2023 年4 月同增4.49%）。2023 年5 月家具及零件出口实现53.79 亿美元，同减14.8%（2023 年4 月同减0.01%）。欧美从22H2 开启去库周期，经过近一年时间消化，客户库存基本回归正常，出口企业订单逐月改善，但是终端需求孱弱导致客户下单较为谨慎，叠加22H1 高基数缘故，出口企业收入端压力短期仍存，订单预计将于23H2 环比改善，　　建议关注海象新材（22 年新拓大客户并放量&竞对被制裁导致订单转移）、匠心家居（自主品牌建设&内外销市场同步开拓）、久祺股份（自主品牌持续发力）等。

个护板块：5 月，卫生巾行业迎来618 档期，线上销额7.82 亿元，同比+29.22%、环比+17.38%，主要来自销量的增长，均价同比环比均有小幅回落。618 在二季度的收入占比较大，建议关注各品牌在618 的表现情况，持续推荐外围拓展+产品结构优化逻辑不断兑现的国内卫生巾领先企业百亚股份，公司今年618 活动将从5 月20 日持续到6 月20 日，新品益生菌系列卫生巾于5 月20 日全网首推，采用专利LA88 可促进V 区微生态平衡和免疫调节。

风险提示：1.疫情影响反复；2.需求大幅下滑；3.政策风险。

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